9月17日 星期四 央行连续开展隔夜逆回购操作，呵护季末流动性

临近季末，中国人民银行持续加大公开市场操作力度，呵护银行体系流动性。9月14日至9月17日，央行连续开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标方式，每日操作量分别达5040亿元、5000余亿元等，单日操作量不超过6000亿元。同时配合7天期逆回购等常规操作，保障跨季资金面平稳运行。

一、操作概览：长短工具组合发力，流动性保持充裕

9月10日，中国人民银行发布公告称，将在9月14日至9月17日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。从实际执行情况看，Wind数据显示，9月14日至9月17日隔夜逆回购操作规模分别为5040亿元、5000余亿元，叠加7天期逆回购操作，央行本周累计净投放资金数千亿元，有效对冲了季末资金需求。

央行长短结合的"组合拳"，既通过隔夜逆回购精准满足金融机构日间头寸需求，又通过7天期等常规工具平滑跨季资金波动，体现了"精准滴灌、不搞大水漫灌"的政策思路。DR007等短端资金利率维持在政策利率附近平稳运行，货币市场整体平稳有序。

二、政策背景：季末跨节资金需求上升

9月末既是季末又是国庆长假前夕，银行体系面临跨季、跨节的资金备付需求，金融机构对中长期资金的配置需求上升。央行提前布局、加大投放，旨在平抑资金面季节性波动，为实体经济融资营造适宜的货币金融环境。

货币政策委员会三季度例会强调，货币政策保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具。结构性货币政策工具重点支持"六张网"等实体经济重点领域和薄弱环节，更好发挥总量和结构双重功能。

三、市场影响：资金面平稳支撑股债两市

平稳的资金面为金融市场提供了基础支撑。债市方面，国债收益率整体小幅波动，长端利率未出现明显上行，债券市场情绪保持稳定，机构配置需求平稳。权益市场方面，充裕的流动性为A股提供了"压舱石"，有助于降低系统性风险，9月17日A股在美联储加息落地背景下仅小幅调整，资金面支撑功不可没。

对投资者而言，季末资金面平稳意味着货币基金、逆回购等现金管理类产品的收益将保持相对稳定，同时权益市场的估值支撑更加牢固。机构普遍预计，跨季资金面将平稳过渡，不会出现明显收紧。

四、后市展望：货币政策适度宽松，结构性工具或扩围

展望后市，货币政策预计将保持适度宽松取向。分析人士指出，下一步结构性货币政策工具或增量扩围，重点支持"六张网"等实体经济重点领域和薄弱环节。若实体经济需要，降准、降息等总量工具仍存在使用空间，政策利率调整将相机抉择。

对于债券投资者，可继续关注资金面变化带来的短端交易机会；对于权益投资者，宽松流动性环境下，可关注受益于利率下行的成长板块以及政策重点支持方向的结构性机会。整体来看，货币政策的支持性取向为资本市场提供了有利环境。